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Deepseek的橫空出世，不僅點(diǎn)燃了資本市場對人工智能的熱情，更讓杭州這座互聯(lián)網(wǎng)重鎮(zhèn)再次成為焦點(diǎn)。隨著Deepseek估值水漲船高，與其關(guān)聯(lián)密切的“杭州六小龍”也逐漸浮出水面，成為資本競相追逐的對象。
其中，在家居行業(yè)廣為人知的酷家樂，其母公司群核科技更是借勢向港股發(fā)起IPO沖刺，試圖在這場資本盛宴中分得一杯羹,也使公司成為“杭州六小龍”中首家提交上市申請的企業(yè)。
2月14日，群核科技向港交所遞交招股書，摩根大通和建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。若此次IPO成功，群核科技將成為“全球空間智能第一股”，也標(biāo)志著資本市場對空間智能領(lǐng)域的認(rèn)可。
值得注意的是，這并不是群核科技首次嘗試上市。早在2021年6月，群核科技就曾向美國納斯達(dá)克證券交易所提交上市申請，并獲得了市場20億美元的估值預(yù)估，但之后卻未有進(jìn)一步進(jìn)展。
如今，群核科技如果能夠順利登陸資本市場，也能帶動家居行業(yè)的智能化進(jìn)程。
誤打誤撞的敲開了家居行業(yè)大門
在外界眼中，群核科技長期以家居行業(yè)設(shè)計(jì)軟件公司為人所熟知。其實(shí)在公司的早期，公司團(tuán)隊(duì)最初憑借云端GPU渲染技術(shù)的突破，嘗試了多個領(lǐng)域如機(jī)器人、電影等，但均未取得顯著成效，最終偶然間踏入了家居行業(yè)，并因此迎來了快速發(fā)展。到2023年，其全年總營收已達(dá)到6.64億元。
具體到群核科技的產(chǎn)品層面，其主要產(chǎn)品包括空間設(shè)計(jì)軟件酷家樂、海外版產(chǎn)品Coohom，以及群核空間智能平臺SpatialVerse。
其中，酷家樂是群核科技的主打產(chǎn)品，被用于設(shè)計(jì)住宅、辦公樓、零售連鎖店及商業(yè)項(xiàng)目，同時擴(kuò)展至電商產(chǎn)品展示等一些新興用途。截至2024年年底，酷家樂包含超過3.62億個3D模型及空間設(shè)計(jì)元素。
Coohom則是群核科技為國際用戶及客戶設(shè)計(jì)產(chǎn)品，主要目標(biāo)市場為美國、韓國、日本及東南亞。群核科技借此推進(jìn)其產(chǎn)品全球化。2022年、2023年、2024年1-9月，Coohom在中國以外市場產(chǎn)生的收入分別占總收入的11.3%、6.0%及7.4 %。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶（MAU）數(shù)目計(jì)量，群核科技是全球最大的空間設(shè)計(jì)平臺；按2023年的收入計(jì)量，公司群核科技也是中國最大的空間設(shè)計(jì)軟件提供商，約占22.2%的市場份額。
同時，據(jù)招股書披露，群核科技主要采用訂閱模式運(yùn)營，群核科技的營收主要靠企業(yè)大客戶，截至去年第三季度，企業(yè)客戶的訂閱收入占到總營收的85.4%，詩尼曼家居、喜姐炸串都是它的客戶。
事實(shí)上，群核科技的上市之路并非首次嘗試。早在2021年，公司就曾以“3D云設(shè)計(jì)第一股”的概念沖擊納斯達(dá)克，當(dāng)時市場對其估值超過20億美元。然而，由于中美監(jiān)管環(huán)境變化、市場波動等多重因素影響，這一計(jì)劃最終未能如愿。
如今，隨著機(jī)器人行業(yè)的快速崛起，群核科技將戰(zhàn)略目光轉(zhuǎn)向了空間智能訓(xùn)練領(lǐng)域，并借此契機(jī)再次向資本市場發(fā)起沖擊。這一舉動不僅是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要一步，更是其抓住行業(yè)風(fēng)口、加速融資的戰(zhàn)略選擇。
持續(xù)三年虧損仍能沖擊IPO？
然而，從群核科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其盈利狀況卻令人不禁皺眉：這樣的經(jīng)營成果是否經(jīng)得起推敲？
在2022年至2024年前三季度期間，盡管公司總營收分別達(dá)到6億元、6.64億元和5.53億元，保持著穩(wěn)健增長。同時，在2022年至2024年前三季度期間，群核科技的毛利率分別為72.7%、76.8%以及80.4% ，呈現(xiàn)逐步上升趨勢。
但令人擔(dān)憂的是，同期卻分別虧損了7.04億元、6.46億元和4.22億元。在營收和毛利率雙增長的情況下，群核科技連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)。長期虧損對于一家擬上市公司來說，無疑是巨大的壓力。
負(fù)債和現(xiàn)金流壓力更是緊迫。截至2024年前三季度，群核科技的負(fù)債總額為42.55億元，其中流動負(fù)債41.32億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2億元，比2022年末的5.77億元縮水超過65%。即使酷家樂在業(yè)內(nèi)份額尚可，但也難以彌補(bǔ)群核科技的資金回籠問題。
不過據(jù)招股書披露，連續(xù)多年的虧損主要源于公司在營銷和研發(fā)上的大量投入。以2024年前三季度為例，群核科技的營銷開支和研發(fā)成本分別高達(dá)2.48億元和2.63億元，占總收入的比例分別為58.8%和62.3%。
作為行業(yè)的新晉力量，群核科技在技術(shù)創(chuàng)新與市場拓展的道路上展現(xiàn)出了非凡的決心與努力，但與此同時，資金壓力也成為其不得不面對的難題。
然而，在當(dāng)前證券市場對家居企業(yè)上市普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度的背景下，眾多企業(yè)即便排隊(duì)良久也難以圓夢股市。與之相反，群核科技卻選擇逆流而上，籌劃在港交所掛牌上市。這一決策的背后，或許源于與許多以套現(xiàn)獲利為目的的家居企業(yè)不同，其上市的核心目標(biāo)是通過融資加大技術(shù)研發(fā)、支持國際擴(kuò)張、優(yōu)化銷售團(tuán)隊(duì)以及強(qiáng)化品牌推廣，從而進(jìn)一步鞏固其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。
特別是杭州六小龍的名號，會讓群核科技跳出家居行業(yè)的估值邏輯，進(jìn)入AI+的視角。杭州六小龍的叫法最初來自杭州市政府工作報(bào)告的“科技六小龍”，如今早已經(jīng)出圈，成為科技先鋒的代名詞。而對于看似傳統(tǒng)的家居行業(yè)來說，能搭上杭州六小龍的便車，這無疑是一件幸運(yùn)的事。
群核科技的商業(yè)模式與這一互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律不謀而合。作為空間智能領(lǐng)域的探索者，公司在發(fā)展過程中同樣面臨虧損的挑戰(zhàn)。然而，基于其巨大的增長潛力和行業(yè)前景，港交所為其提供了上機(jī)會，允許這類虧損但前景廣闊的企業(yè)借助資本市場實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。
不過，當(dāng)前房地產(chǎn)市場低迷，家居行業(yè)也受到拖累，群核科技此時向資本市場發(fā)起沖鋒，其征途注定充滿未知與挑戰(zhàn)。(本文首發(fā)于鈦媒體APP ，作者 | 趙晨含，編輯 | 房煜)
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