DeepSeek的橫空出世引發(fā)歐美股市劇烈動(dòng)蕩，其中英偉達(dá)一天內(nèi)市值縮水近6000億美元。盡管市場(chǎng)已部分回暖,但如此巨大的波動(dòng)仍引發(fā)投資者對(duì)AI這一被廣泛視為下一代變革性技術(shù)的擔(dān)憂。
摩根士丹利全球定量研究主管Vishwanath Tirupattur則認(rèn)為，DeepSeek的突破雖然意義重大,但不會(huì)導(dǎo)致AI相關(guān)資本支出的崩潰。
Tirupattur表示，DeepSeek的突破雖然令人矚目,但并非完全出人意料。計(jì)算機(jī)發(fā)展史上充滿了效率大幅提升的案例。DeepSeek的進(jìn)展本質(zhì)上是一次顯著的效率改進(jìn)，這將推動(dòng)增量需求。
20世紀(jì)90年代計(jì)算成本的急劇下降提供了一個(gè)有益的參照。大摩分析師表示，90年代的投資熱潮由兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：企業(yè)更換折舊資本的速度，以及計(jì)算資本價(jià)格相對(duì)于產(chǎn)出價(jià)格的持續(xù)大幅下降。如果DeepSeek帶來的效率提升反映了類似的現(xiàn)象，這可能意味著AI資本成本正在下降，有利于支撐企業(yè)支出前景。
Tirupattur同時(shí)援引著名的“Jevons悖論”。根據(jù)該理論，隨著技術(shù)進(jìn)步降低資源使用成本，總體需求會(huì)增加,導(dǎo)致資源消耗總量上升。換言之，更便宜、更普及的技術(shù)將增加其"消費(fèi)"，使AI從創(chuàng)新者階段過渡到更廣泛的應(yīng)用,為更快的LLM產(chǎn)品創(chuàng)新打開大門，實(shí)現(xiàn)更廣泛的消費(fèi)者和企業(yè)采用。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這應(yīng)該會(huì)帶來更大的生產(chǎn)力提升，加速實(shí)現(xiàn)AI的變革性承諾。
對(duì)于DeepSeek對(duì)半導(dǎo)體、電力和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施等AI相關(guān)資本支出的影響，摩根士丹利半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Joseph Moore認(rèn)為，這一發(fā)展不太可能改變半導(dǎo)體支出。
盡管DeepSeek帶來的效率提升在技術(shù)上令人印象深刻，但與熟悉該技術(shù)的行業(yè)專家的初步討論表明，這似乎并未影響投資規(guī)劃過程。
了解主要科技廠商的資本支出意圖對(duì)評(píng)估這些公司是否會(huì)大幅削減AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出至關(guān)重要。根據(jù)目前披露的信息，絕大多數(shù)已知的資本開支都是針對(duì) AI推理和非AI 用例，而非 AI 訓(xùn)練。
Tirupattur總結(jié)道，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看,有充分理由預(yù)期更高的商業(yè)支出和生產(chǎn)力增長(zhǎng)。雖然在股票層面可能會(huì)出現(xiàn)贏家和輸家，但整體經(jīng)濟(jì)將成為贏家。DeepSeek展示了效率提升的潛力，這反過來會(huì)促進(jìn)更大的競(jìng)爭(zhēng)并推動(dòng)AI的更廣泛采用。
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