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2024年，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)。本文3790字，約5.4分鐘作者 | 安多 編輯|吾人來(lái)源|融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）
2016年，“硬科技”呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，中科創(chuàng)星決定進(jìn)入北京，放眼全國(guó)進(jìn)行投資布局。初到首都，兩位創(chuàng)始合伙人李浩和米磊都參與了不少交流討論會(huì)，偶爾碰到一些同行，都會(huì)被對(duì)方問(wèn)上一句，“只投科技嗎？哪種科技？”
除了投資之路備受質(zhì)疑，募資端也是百般碰壁，LP也要問(wèn)：“只在西安投資嗎？”
如今，十余年耕耘，中科創(chuàng)星在投資數(shù)量、募資規(guī)模、退出業(yè)績(jī)等多項(xiàng)指標(biāo)上均創(chuàng)造佳績(jī)，并成為硬科技時(shí)代，最懂科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，最具標(biāo)簽式代表意義的硬科技投資機(jī)構(gòu)。
就在2024年年底，中科創(chuàng)星完成北京三期基金的關(guān)閉，規(guī)模達(dá)33.2億元，總在管規(guī)模超過(guò)110億元。
最近幾周，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩奔走在各地，“感覺(jué)投資已經(jīng)有了‘春意’，最近我們很多項(xiàng)目的再融資都有不錯(cuò)的進(jìn)展�！�
更頻繁地參與項(xiàng)目后續(xù)融資、幫助項(xiàng)目成長(zhǎng)，這條硬科技培育之路，中科創(chuàng)星已經(jīng)前行來(lái)到了新的里程。
超快跑
讓業(yè)績(jī)支撐募資
這一兩年，中科創(chuàng)星屢屢傳來(lái)募資好消息。
去年9月，北京三期基金剛剛官宣，時(shí)隔一年，三期完成了關(guān)閉，總規(guī)模達(dá)到33.2億元。
從節(jié)奏看，這只基金從2023年年底啟動(dòng)，確定了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金的出資意向后，在6個(gè)月內(nèi)順利地完成了其他資金的募集。其中不僅有國(guó)字頭引導(dǎo)基金的參與，更有新華保險(xiǎn)這類保險(xiǎn)資金的現(xiàn)身，另外還引入了一些產(chǎn)業(yè)方向的資金。
從募資結(jié)構(gòu)看，中科創(chuàng)星的LP更加多元化，這也意味著，這家硬科技投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)收獲了更大范圍LP的支持。
“在更多元化的LP認(rèn)可硬科技投資之外，我們也感到了募資難度的提升�！崩詈浦毖�，“首當(dāng)其沖的就是對(duì)于穩(wěn)定投資策略和合規(guī)方面的更高要求�！�
回顧北京一期基金的募集，李浩直言，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上并不認(rèn)可硬科技投資，LP們主要的疑問(wèn)在于，硬科技是否為一個(gè)有價(jià)值的方向？
而如今，硬科技投資已蔚然成風(fēng)，幾乎市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)都在下注這一賽道時(shí)，如何千帆競(jìng)速，投出獨(dú)立性和差異性，才是LP們關(guān)注的亮點(diǎn)。
“十年時(shí)間，我們已經(jīng)證明了自己在賽道選擇、業(yè)績(jī)方面的能力�！崩詈浦毖浴�
從賽道看，過(guò)去十余年時(shí)間，中科創(chuàng)星圍繞硬科技賽道布局了光芯片、航空航天、量子計(jì)算、可控核聚變等諸多前沿賽道，并多次精準(zhǔn)地踩中了行業(yè)爆發(fā)的前夕。
比如早在2013年，中科創(chuàng)星就開始布局光子技術(shù)，2014年開始投資光電芯片和半導(dǎo)體，2015年開始投資商業(yè)航天，2016年開始投資人工智能和自動(dòng)駕駛，2017年開始投資新能源，2018年開始投資量子計(jì)算，2019年開始投資儲(chǔ)能，2020年開始投資大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，2022年開始投資可控核聚變，2023年投資eVTOL。
除了對(duì)于賽道的精準(zhǔn)把握，退出業(yè)績(jī)也是中科創(chuàng)星能逆勢(shì)募資的一個(gè)保證�！坝袠I(yè)績(jī)的保證，才能持續(xù)獲得LP們的認(rèn)可�！崩詈七M(jìn)一步表示。
以退出為例，2020年，更多LP開始強(qiáng)調(diào)DPI及落袋為安。這正是這一年，中科創(chuàng)星制定了嚴(yán)格的退出要求。李浩介紹，我們要求每只基金6年DPI最低達(dá)到0.5,7年DPI最低達(dá)到1,8年DPI最低達(dá)到1.5以上。
近幾年，中科創(chuàng)星不斷在內(nèi)部強(qiáng)化這一退出要求，從結(jié)果看，這對(duì)基金退出已經(jīng)產(chǎn)生了正面反饋。以中科創(chuàng)星的第一期基金西科天使一期基金為例，如今已經(jīng)完成3倍資金的返還，參與該基金的LP之一西高投，在中科創(chuàng)星此后發(fā)行的基金中，又多次參與投資。
“只有有業(yè)績(jī)的保證，真正做到為L(zhǎng)P負(fù)責(zé)，才能贏得他們長(zhǎng)遠(yuǎn)的信任。”李浩直言。
尋找變革
投資更前沿、更創(chuàng)新的技術(shù)
雖然過(guò)去一年，整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)都呈現(xiàn)縮緊的態(tài)勢(shì)，但中科創(chuàng)星還是按照既定的節(jié)奏前進(jìn)。
2024年，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)，投資金額超18億元，以光電芯片、新能源新材料、生物醫(yī)藥項(xiàng)目為主。
“最近三年，我們的投資節(jié)奏都非常穩(wěn)定，投資邏輯也沒(méi)有大的調(diào)整，如果一定要說(shuō)變化，那么就是投資更加前沿的賽道，投資更具創(chuàng)新的項(xiàng)目。”
一個(gè)典型出手就是中科創(chuàng)星對(duì)光譜芯片賽道的下注。
事實(shí)上，過(guò)去十年來(lái)，中科創(chuàng)星一直希望能光譜領(lǐng)域有所布局，但卻從未出手。一方面，賽道并不成熟，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也不完善，另一方面，十年來(lái)尋尋覓覓，也未見(jiàn)心儀的項(xiàng)目。
直到2023年，中科創(chuàng)星終于投資布局了這一領(lǐng)域的首個(gè)項(xiàng)目求是光譜。
求是光譜成立于2017年，團(tuán)隊(duì)專注于光譜視覺(jué)芯片開發(fā)及應(yīng)用場(chǎng)景探索，已經(jīng)擁有20余年的光譜技術(shù)研究積累。
李浩進(jìn)一步介紹，所謂光譜即光的頻譜光在不同波長(zhǎng)的強(qiáng)度分布。由于不同物質(zhì)的光譜具有唯一性，光譜也被稱為“物質(zhì)的指紋”。成像光譜能夠同時(shí)展示物質(zhì)的圖像和光譜信息，因而可用于物質(zhì)的檢測(cè)、識(shí)別等。
在應(yīng)用上，傳統(tǒng)的光譜成像設(shè)備往往存在體積過(guò)大、成像時(shí)間長(zhǎng)、價(jià)格高昂等問(wèn)題，阻礙了成像光譜技術(shù)的推廣，此前相關(guān)技術(shù)多應(yīng)用于軍工、航空航天等領(lǐng)域。
而求是光譜采用計(jì)算重建型的光譜方案，嘗試解決光譜技術(shù)的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用難題。具體來(lái)看，求是光譜利用了成熟的半導(dǎo)體工藝，在CMOS芯片上疊加光譜調(diào)制技術(shù)，以材料＋算法代替?zhèn)鹘y(tǒng)分光器件，讓芯片能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)成像及光譜分析，從而記錄物體形貌并分析物質(zhì)。
憑借這一技術(shù)路線，求是光譜能夠?qū)⒐庾V相機(jī)的尺寸縮小至傳統(tǒng)設(shè)備的千分之一，成本也大幅降低至個(gè)位數(shù)。
在消費(fèi)電子領(lǐng)域，求是光譜已經(jīng)開始和手機(jī)廠商合作進(jìn)行開發(fā)，開發(fā)光譜成像技術(shù)在手機(jī)終端的多種應(yīng)用功能�？赡艿穆窂桨ㄔ谑謾C(jī)端實(shí)現(xiàn)皮膚健康檢測(cè)、色溫檢測(cè)及模擬動(dòng)物視覺(jué)等�！扒笫枪庾V真正將多光譜技術(shù)應(yīng)用到手機(jī)芯片中，這是一個(gè)非常具有創(chuàng)造性的顛覆。對(duì)于產(chǎn)業(yè)而言，是一個(gè)巨大的變革開端�！崩詈浦毖浴�
每一個(gè)顛覆性創(chuàng)新，往往都會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)迭代的巨變。對(duì)于中科創(chuàng)星而言，就是要捕捉這樣的機(jī)會(huì)，并不斷尋找下一個(gè)前沿、創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。這一點(diǎn)不僅體現(xiàn)在中科創(chuàng)星對(duì)光譜芯片賽道的布局中，同樣反映到對(duì)可控核聚變賽道的選擇上。
縱觀整個(gè)市場(chǎng)，中科創(chuàng)星算是是最早布局可控核聚變的投資機(jī)構(gòu)之一，過(guò)去幾年，在公開場(chǎng)合，米磊不斷提及可控核聚變的巨大潛能。
但對(duì)于更多投資機(jī)構(gòu)而言，這一領(lǐng)域的不確定性太大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。核心原因在于可控核聚變距離商用仍有較長(zhǎng)的路要走。
在選擇這一賽道之前，中科創(chuàng)星的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)做過(guò)多年的研究，在李浩看來(lái)，中小型化核聚變裝置的突破，降低了可控核聚變裝置成本，使得商業(yè)公司有了入局的可能。最重要的是，諸多公司的突破，讓大家對(duì)商業(yè)化的預(yù)期從還有幾十年，拉近大約十年。
基于這一認(rèn)知，2022年，中科創(chuàng)星下注了可控核聚變團(tuán)隊(duì)星環(huán)聚能。該項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)源自清華。目前，星環(huán)聚能成功研制了D形高溫超導(dǎo)磁體原理樣機(jī)，磁體內(nèi)最高場(chǎng)強(qiáng)達(dá)18T，為目前國(guó)內(nèi)公開報(bào)道D形磁體的最高場(chǎng)強(qiáng)。
18T場(chǎng)強(qiáng)能夠完全滿足球形托卡馬克裝置達(dá)到聚變條件時(shí)的環(huán)向場(chǎng)強(qiáng)要求，該磁體的成功運(yùn)行為公司下一代裝置的設(shè)計(jì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
值得一提的是，除了給予星環(huán)聚能資金方面的支持，幫助其度過(guò)早期的發(fā)展階段，中科創(chuàng)星還積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈和其他資源導(dǎo)入。
而這也是這家早期硬科技投資機(jī)構(gòu)的另一個(gè)投資風(fēng)格重度賦能。
深度賦能
做最耐心的“陪跑者”
去年以來(lái)，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)，投資金額超18億元，以光電芯片、新能源新材料、生物醫(yī)藥項(xiàng)目為主。其中，加注了多家創(chuàng)新企業(yè)，如智元機(jī)器人（人形機(jī)器人）、沃飛長(zhǎng)空（eVTOL）、歐冶半導(dǎo)體（汽車系統(tǒng)級(jí)SoC芯片），原粒半導(dǎo)體（AI Chiplet）、瑤芯微（SiC功率器件）、星環(huán)聚能（可控核聚變）等，還新投資了硫基電池企業(yè)硫元科技、GPU創(chuàng)新企業(yè)行云集成、先進(jìn)核能材料企業(yè)鋰燃炬薪等前沿科技項(xiàng)目。
值得一提的是，除追投項(xiàng)目外，第一輪、第二輪投資占比超90%。
在投資端積極布局之外，李浩還將更多的精力放在投后賦能上。雖然市場(chǎng)上的投資人都在大談“投后管理”，但是真正能把投后團(tuán)隊(duì)做到如同中科創(chuàng)星這樣，和投資團(tuán)隊(duì)占比2:1的還是少數(shù)。
從過(guò)去一年的飛行旅程上，李浩帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)行走在中國(guó)地圖上，從北京、上海、廣州、深圳，到青島、煙臺(tái)、威海、雄安等地，沿著地圖縱橫探索，畫出了一張繁忙的賦能路線圖。
年中，李浩又一次充當(dāng)領(lǐng)隊(duì)，帶領(lǐng)珀利材料、智譜AI、盛開新能、象生新材、聲海智能、碳垣科技、碳際實(shí)業(yè)、納諾特等企業(yè)負(fù)責(zé)人前往山東考察。
這一趟行程令李浩記憶尤深，“我們帶領(lǐng)企業(yè)家們走進(jìn)大型、鏈主企業(yè)有兩方面的目的，第一就是培養(yǎng)并建立企業(yè)家精神，第二就是希望促成被投企業(yè)和大型鏈主企業(yè)構(gòu)建更深度的合作�！�
在青島一站，萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)廖增太分享了萬(wàn)華在企業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新等方面的故事，“聽了廖董事長(zhǎng)的分享，打動(dòng)了我們?cè)趫?chǎng)的每一位創(chuàng)業(yè)者，這樣的企業(yè)家精神，是一種超越金錢價(jià)值的正向驅(qū)動(dòng)力。我們希望把這份內(nèi)驅(qū)力帶給每一位被投企業(yè)�！崩詈苹貞�。
在中科創(chuàng)星內(nèi)部的分享會(huì)上，李浩常提及一句話“只有項(xiàng)目成功，我們才會(huì)成功�！�
這一價(jià)值觀之下，中科創(chuàng)星深度賦能的工作已經(jīng)持續(xù)很久，李浩介紹，如今，中科創(chuàng)星已經(jīng)探索并構(gòu)建了“軟服務(wù)”+“硬服務(wù)”為一體的投后服務(wù)體系，幫助企業(yè)解決在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中遇到的經(jīng)營(yíng)管理和資源問(wèn)題，助力硬科技企業(yè)成長(zhǎng)。
具體看，軟性服務(wù)以創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、融資服務(wù)、政策咨詢服務(wù)為代表，旨在解決“人”“錢”“方向”相關(guān)的問(wèn)題；硬性服務(wù)則體現(xiàn)在2015年中科創(chuàng)星參與發(fā)起了專業(yè)化的共性技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)陜西光電子先導(dǎo)院，給芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)、尤其是光芯片的企業(yè)提供價(jià)值數(shù)億的專業(yè)化設(shè)備，提供小試和中試的平臺(tái)，有效降低企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成本。
剔除過(guò)去一年新投資的項(xiàng)目，中科創(chuàng)星投資企業(yè)的再融資率達(dá)到了68%。這也說(shuō)明了，這樣的深度賦能，已經(jīng)初見(jiàn)成效。
“我們希望成為兼具財(cái)務(wù)VC能力和CVC能力的一家機(jī)構(gòu)，既擁有財(cái)務(wù)VC的判斷能力，能夠非常精準(zhǔn)地判斷出項(xiàng)目的增值潛力和回報(bào)潛力。又能夠像CVC一樣對(duì)產(chǎn)業(yè)形成深刻理解，通過(guò)投后服務(wù)對(duì)被投企業(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)賦能的價(jià)值�！�
END
