孫正義為何抱著黃仁勛痛哭？真相竟然是這樣的
“Masa先生，你能想象，如果今天你是英偉達最大的股東會怎么樣？”
這是本周英偉達日本峰會上，黃仁勛問起孫正義（Masayoshi Son）的一句話。話音剛落，孫正義抱住黃仁勛，假作痛哭狀原來他曾經是英偉達最大的股東，一度持有英偉達近5%的股份，卻在2019年清盤退出。
圖源：英偉達官網
英偉達，無疑是近年全球最炸裂的存在，股價5年暴漲數(shù)十倍，最新市值已經沖破3.6萬億美元，成為人類歷史上市值最高的上市公司。這也意味著，孫正義在2019年出售英偉達股票時，錯過超1500億美元（超1萬億元人民幣）的潛在收益。
短短5年，滄海桑田，孫正義追悔莫及�！跋肫鹉切┪义e過的事情，真是令人沮喪，我好后悔賣掉英偉達股票�！彼麑⒂ミ_視為其投資生涯中一項重大失誤：“錯過了一條大魚”。
孫正義的反思，讓那個最樸素的道理變得更加深刻投得好，不如退得好。
孫正義最后悔
錯失英偉達，少賺1萬億
孫正義曾經有三次機會成為英偉達的大股東。
2016年，孫正義掌舵的軟銀集團以320億美元的價格現(xiàn)金收購了英國芯片巨頭ARM，如此大手筆被外界稱為一場“絕命豪賭”。一個月后，孫正義將黃仁勛（Jensen Huang）請到了家中的院子里，一場私密對話展開
“Jensen，市場不了解英偉達的價值，未來一定會顛覆所有人認知，但市場并不理解這一點。你還需要再痛苦一段時間，因為你正在創(chuàng)造一個未來。”
“我已經收購了ARM，現(xiàn)在我想買下英偉達�！�
孫正義提議，借錢給黃仁勛，聯(lián)手買下英偉達，將公司私有化。按照他的設想，一起將英偉達私有化，掌門人黃仁勛繼續(xù)帶領英偉達前進。
不過，談判因黃仁勛的拒絕而告終。十年過去，黃仁勛笑說：“我現(xiàn)在非常后悔當時沒有要你的錢，那確實是一個千載難逢的好機會�！�
之后是醞釀ARM與英偉達合并。2020年，由于投資釀下了的巨大虧損，ARM被孫正義擺上了貨架，最終擬出售給英偉達。這年9月，談判順利并已接近尾聲，交易價格達到400億美元。用黃仁勛的話來說，“那是另一個美好的愿景”。只是這一嘗試還是以失敗收尾，合并沒有得到監(jiān)管批準。
最讓孫正義懊惱的是2019年清空了英偉達所有股份。2017年，軟銀從公開市場以40億美元的價格買入英偉達股票，持股近5%一度成為英偉達最大股東之一。然而兩年后，軟銀以70億美元價格賣掉了所有英偉達的股票。
出乎意料的是，短短五年時間，英偉達顛覆了所有人的想象，在AI投資熱潮下，股價一路高歌猛進，一度登頂成為世界上最有價值的上市公司。
回過頭來看，孫正義拋售清空的決策無疑是一個巨大的失誤，成為他心中最大的遺憾。按英偉達目前的價值計算，孫正義5年少賺了超1500億美元（約超一萬億元人民幣）。
落差之大顯而易見。今年軟銀年度股東大會上，孫正義直言后悔賣掉英偉達的股票，“我不得不含淚拋售英偉達股票，因為當時軟銀的投資工具愿景基金覺得有必要鎖定回報。這條溜走的魚很大�！�
英偉達，史上最強逆襲
2019年前后發(fā)生了什么？
一切從黃仁勛說起。祖籍浙江省青田縣，黃仁勛1963年出生于中國臺灣，30歲那年和另外兩個合伙人聯(lián)合創(chuàng)立了NVIDIA英偉達，立志于圖形芯片市場。1999年，這家名不見經傳的創(chuàng)業(yè)公司在納斯達克IPO上市。
這一年，英偉達推出了全球第一款GPUGeForce 256，這標志著現(xiàn)代GPU的誕生，也是英偉達從圖形處理向更廣泛計算領域擴展的開始。很長一段時間里，游戲是英偉達的重頭業(yè)務。
2012年左右，AI技術開始嶄露頭角，黃仁勛敏銳地捕捉到了這個趨勢，他認為AI將是未來科技發(fā)展的重要方向。于是，英偉達漸漸將重心轉向AI芯片的研發(fā)。
此后的10多年里，伴隨游戲、AI的發(fā)展，英偉達高歌猛進。2017年末時，英偉達已經有10余個季度業(yè)績超出華爾街預期。這一年加密貨幣大漲，用GPU挖礦給英偉達送來了一筆橫財，市面上可謂是一卡難求。到2018年三季度末，英偉達股價兩年大漲了7倍。
但在這之后，英偉達進入暴跌模式加密貨幣熱度衰退，導致中端顯卡Pascal系列渠道庫存過剩，投資者也對利率上升、全球經濟放緩以及半導體需求下降表示擔憂；與此同時，英偉達財報表現(xiàn)低于預期。種種因素導致市場大規(guī)模拋售。2018年10月起的三個月，英偉達市值蒸發(fā)58%。
2019年，英偉達開始補強數(shù)據(jù)中心業(yè)務，并跨出了關鍵性一步斥資69億美元收購了芯片公司Mellanox加速計算網絡解決方案的佼佼者，全球一半以上最快的超級計算機都來自于它。將之收入囊中，無疑進一步擴大了英偉達在數(shù)據(jù)中心和網絡領域的影響力。
到2020年，英偉達的收入再度實現(xiàn)了增長。次年3月，英偉達業(yè)績超越市場預期，其中數(shù)據(jù)中心營收同比增長了124%。11月底，英偉達股價又在短短一年半時間里大漲了3倍。2022年第一季度，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務的收入首次超越了游戲，成為英偉達新的營收支柱。
這些年，黃仁勛一再表示：“英偉達不是游戲公司，它將推動下一個AI大爆炸。”他更想做AI浪潮中的“賣鏟人”，成為AI浪潮的推動者、加速者。
如他所愿，2022年ChatGPT的發(fā)布引爆了人工智能，英偉達的股價也隨之兇猛飆漲，在2023年6月一舉跨越了1萬億美元市值大關，2024年2月再突破2萬億美元，2024年6月成功達到3萬億美元，現(xiàn)在更是已經沖破3.6萬億美元。
浮沉二十多年，英偉達登頂全球最強上市公司，一直堅守的黃仁勛也成為全球科技圈最有權勢的男人。
但在孫正義看來，英偉達仍然“被低估”。如此巨大的回報誘惑，也難怪當黃仁勛不斷提起往事時，孫正義直言“扎心”。
“退得好才是真師傅”
這些年，我們見證了許多賺錢與虧錢的故事。有人走保守策略，小賺了就退；有人執(zhí)著于IPO的回報神話，不料上市即巔峰；也有人堅定持有，陪伴公司浮沉幾多年，最終賺到了大錢。
眼界與魄力之間，一切的核心都指向了何時退出。
回望中國創(chuàng)投江湖，一個個精彩的退出瞬間躍然眼前。
印象深刻的是ofo。共享單車是移動互聯(lián)網時代最后一波風口，各路玩家殺紅了眼，最終摩拜和ofo占據(jù)了市場95%的份額，兩家打得不可開交。2017年，ofo和摩拜曾為合并展開了實質性的談判，但無疾而終。結局如大家所見，ofo、摩拜雙雙隕落，無一幸免。
后來，ofo早期投資方金沙江創(chuàng)投朱嘯虎在《科技新聞-財約你》中感慨：“確實非常遺憾。中國互聯(lián)網商業(yè)史上，這可能是唯一一個因為合并談判失敗造成第一、第二名全部沉落，第三名翻盤的案例。”
2017年12月，眼看合并無望的朱嘯虎以最新一輪估值20%的溢價（相當于34億美金），把股份賣給了阿里巴巴，從而實現(xiàn)完全退出。而其他近20家投資機構幾乎全部栽了跟頭。
相似的一幕發(fā)生在餓了么。2011年，投資餓了么數(shù)百萬美元，金沙江創(chuàng)投在餓了么被阿里巴巴95億美元收購后，數(shù)十倍回報退出。當時，朱嘯虎在朋友圈里難掩喜悅：“在三國大戰(zhàn)全面爆發(fā)前，先讓財務投資人全身而退，這點必須感謝阿里BABA�！�
另一個頗為典型的退出來自“風投女王”徐新。2018年，由徐新執(zhí)掌的今日資本參與了Manner咖啡的首輪融資，到2020年底持股已達44.75%，是Manner大股東。2021年6月，Manner完成2億美元融資，估值超過20億美元，相比兩個月前的那一輪增長了近一倍，勢頭正猛。
令人意外的是，大股東今日資本卻在此時瀟灑離場了，締造一場home-run級的回報當時從工商層面來看，今日資本已經完全退出Manner，老股由H Capital和Coatue接棒。根據(jù)《晚點LatePost》，撤出Manner時，今日資本拿到了約7億美元的高額回報。
行至當下，“投得好，不如退得好”已經是老生常談。
朱嘯虎曾透露金沙江創(chuàng)投內部的一個策略如果企業(yè)還在高增長階段，增長50%以上，就繼續(xù)持有；如果增長低于20%，就要擇機退出。
但最完美的退出機會一定是稍縱即逝的。時移世變，幾分功力，幾分運氣。
