1月30日周二美股盤后，因精準(zhǔn)押注生成式人工智能而在該熱門賽道領(lǐng)跑的科技巨頭微軟發(fā)布了2024財(cái)年第二財(cái)季（即2023自然年四季度）財(cái)報(bào)，也是完成收購(gòu)動(dòng)視暴雪以來的首份財(cái)報(bào)。
這份財(cái)報(bào)在營(yíng)收、EPS每股收益、云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)等多項(xiàng)指標(biāo)上均超過市場(chǎng)預(yù)期，但微軟盤后仍跌超2%，僅在財(cái)報(bào)電話會(huì)前一度短暫轉(zhuǎn)漲，有分析認(rèn)為，這是因?yàn)锳I利好或已充分反映在股價(jià)中。
周二微軟收跌0.3%，暫離昨日創(chuàng)下的歷史新高。由于市場(chǎng)預(yù)期AI驅(qū)動(dòng)的云收入將飆升，作為道指成分股的微軟在樂觀情緒推助下市值突破3萬億美元，一舉超越蘋果成為美股最高市值公司。
2023年微軟股價(jià)累漲了57%，強(qiáng)勢(shì)跑贏標(biāo)普500指數(shù)大盤的漲幅24%，與芯片巨頭英偉達(dá)共同躋身人工智能交易的最大受益者行列。2024年以來微軟已累漲約9%，跑贏標(biāo)普大盤的漲幅3%。
華爾街則對(duì)微軟股價(jià)前景信心滿滿，財(cái)報(bào)發(fā)布前，50位分析師一致建議買入微軟，只有四人給出“中性”的持有評(píng)級(jí)，沒有人建議賣出，平均目標(biāo)價(jià)約為443美元，代表還會(huì)再漲8%。
微軟實(shí)現(xiàn)近兩年最佳季度收入增幅，并連續(xù)五個(gè)季度創(chuàng)收入新高
財(cái)報(bào)顯示，微軟在去年末的重磅節(jié)假日購(gòu)物季度經(jīng)調(diào)整后每股收益為2.93美元，營(yíng)收為620億美元，分別較上年增長(zhǎng)了33%和17.6%，也高于華爾街預(yù)期的2.78美元和611億美元。
這是微軟自2022年來最佳的季度收入同比增幅，主要由于隨著越來越多人采用混合了生成式人工智能的產(chǎn)品，有效刺激了對(duì)微軟云服務(wù)的需求，令這一核心業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)并贏得市場(chǎng)份額。
當(dāng)季凈利潤(rùn)同比增33%至218.7億美元，非GAAP統(tǒng)計(jì)下同比增26%（按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)23%）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也同比增33%至270億美元，非GAAP統(tǒng)計(jì)下增長(zhǎng)25%（按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)23%）。
還有分析稱，微軟季度營(yíng)收超過了上個(gè)季度所創(chuàng)的歷史最高紀(jì)錄565億美元，是AI大潮驅(qū)動(dòng)下的連續(xù)第五個(gè)季度營(yíng)收創(chuàng)新高，但凈利潤(rùn)較9月份季度的223億美元環(huán)比下滑。
人工智能推動(dòng)Azure
云收入增長(zhǎng)6%
，貢獻(xiàn)比此前季度更高，但增長(zhǎng)或不盡如人意
分業(yè)務(wù)來看，包括Azure、服務(wù)器和GitHub的智能云業(yè)務(wù)部門（Intelligent Cloud）季度收入258.8億美元，較上年同期的215億美元增長(zhǎng)20.4%，超過市場(chǎng)預(yù)期的253億美元。
其中，Azure和其他云服務(wù)的收入增長(zhǎng)了30%，高于市場(chǎng)預(yù)期的同比增近28%和上個(gè)季度的29%，也高于微軟此前官方指引的Azure收入同比增長(zhǎng)26%至27%。
微軟執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官Amy Hood在聲明中稱，銷售團(tuán)隊(duì)和合作伙伴的強(qiáng)勁執(zhí)行力，推動(dòng)微軟云（Microsoft Cloud）收入達(dá)到337億美元，同比增24%（按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)22%）。
微軟董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官納德拉稱，微軟已經(jīng)從談?wù)撊斯ぶ悄苻D(zhuǎn)向大規(guī)模應(yīng)用人工智能。
CFO在電話會(huì)上披露，人工智能帶動(dòng)Azure營(yíng)收增長(zhǎng)6%，高于去年三季度的比例3%，付費(fèi)云辦公商業(yè)用戶已超過4億，對(duì)AI產(chǎn)品的興趣將導(dǎo)致客戶在微軟的存儲(chǔ)和計(jì)算能力等基本服務(wù)上花費(fèi)更多。
有分析稱，微軟的智能云業(yè)務(wù)收入按固定匯率計(jì)算為同比增長(zhǎng)18%，等于增速與上個(gè)季度持平，Azure收入按固定匯率計(jì)算也增速持平，這一點(diǎn)或令一些投資者失望，導(dǎo)致盤后股價(jià)下挫。
此外，包括Office軟件在內(nèi)的微軟生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門（Productivity and Business-processes）季度收入同比增13%至192.5億美元，高于預(yù)期的190億美元。
更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)部門（More Personal Computing）包含Windows操作系統(tǒng)、Surface硬件、Xbox游戲機(jī)，以及新晉收購(gòu)的視頻游戲公司動(dòng)視暴雪，季度收入同比增約19%至168.9億美元，略超預(yù)期。
有分析稱，個(gè)人電腦PC市場(chǎng)復(fù)蘇，推動(dòng)Windows和設(shè)備業(yè)務(wù)的收入增幅創(chuàng)四年最大。而在去年10月完成收購(gòu)動(dòng)視暴雪后，去年四季度Xbox內(nèi)容與服務(wù)收入同比跳漲了61%。
微軟拉開美股科技股財(cái)報(bào)“超級(jí)碗”大幕，聚焦AI
貨幣化與成本壓力
微軟財(cái)報(bào)引人關(guān)注，除了因自身巨大體量在科技界的重磅地位之外，還由于其在人工智能領(lǐng)域的早期領(lǐng)先地位，令投資者關(guān)注微軟及同類公司的巨額AI投資是否已展露持續(xù)獲得回報(bào)的跡象。
有分析稱，微軟已向最火生成式人工智能ChatGPT背后的母公司OpenAI投資130億美元，一舉成為AI賽道的領(lǐng)軍旗手，其業(yè)績(jī)不僅將決定本次財(cái)報(bào)季整體軟件行業(yè)的表現(xiàn)，還能為今年的人工智能預(yù)期定下基調(diào)。
同時(shí)，谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果、AMD等科技股均將在本周公布財(cái)報(bào)，可以說，微軟周二可謂拉開了美股大型科技公司財(cái)報(bào)“超級(jí)碗”（Superbowl）的序幕。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，分析師將高度關(guān)注Azure云部門增長(zhǎng)的最新情況，包括最近幾個(gè)月在消費(fèi)端與企業(yè)客戶中推出Copilot生成式AI工具的客戶互動(dòng)率、初始訂閱規(guī)模、用例前景，以及對(duì)未來幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)指引，以期獲悉微軟將人工智能貨幣化的前景和了解AI發(fā)展下一階段的更多信息。
投資者還將關(guān)注上百億美元大手筆投資AI帶來的成本壓力。微軟曾預(yù)計(jì)，2023自然年第四季度的云業(yè)務(wù)毛利率基本與上年同期持平，主要由于擴(kuò)大了AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出以滿足不斷增長(zhǎng)的需求。據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)LSEG估計(jì)，當(dāng)季微軟的運(yùn)營(yíng)支出將出現(xiàn)五個(gè)季度里的最大增幅。
華爾街仍對(duì)微軟信心滿滿，下半年AI
帶來的收入增長(zhǎng)或加速
摩根士丹利分析師Keith Weiss在兩周前的研報(bào)中稱，生成式AI已成為各公司首席信息官（CIO）的首要任務(wù)，而微軟處于獨(dú)特的有利地位，大多數(shù)CIO預(yù)計(jì)在未來12個(gè)月內(nèi)使用微軟AI產(chǎn)品。
券商Jefferies分析師Brent Thill也預(yù)計(jì)，AI對(duì)微軟Azure云收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將會(huì)增加，渠道調(diào)查表明對(duì)Azure AI服務(wù)的需求強(qiáng)勁。
Evercore ISI分析師Kirk Materne重申，仍預(yù)計(jì)Copilot將在2024下半年對(duì)微軟的收入增長(zhǎng)產(chǎn)生更大影響：
“根據(jù)我們的專家討論，人們對(duì)Copilot的興趣非常高，問題是何時(shí)而非是否采用率將開始以更實(shí)質(zhì)性的方式增長(zhǎng)。”
花旗研究的Tyler Radke也相信，隨著客戶IT支出預(yù)算的改善，AI貨幣化可以推動(dòng)微軟的收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)在未來多年內(nèi)持續(xù)重新加速。
券商Wedbush的明星科技分析師Dan Ives更是直言，微軟和英偉達(dá)儼然成為席卷市場(chǎng)的AI革命“兩大火炬手”，去年底微軟核心企業(yè)產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)向云服務(wù)的活動(dòng)已經(jīng)激增：
“簡(jiǎn)而言之，我們認(rèn)為（投身AI）是微軟的‘iPhone時(shí)刻’，人工智能將改變微軟未來幾年的云增長(zhǎng)軌跡，甚至令公司管理層給出的樂觀業(yè)績(jī)指引顯得頗為保守。”
這位分析師與德意志銀行的Brad Zelnick都將微軟目標(biāo)價(jià)定為450美元，較周二收盤存在接近10%的漲幅空間，后者指出，即使在同行中，微軟股價(jià)的絕對(duì)倍數(shù)和增長(zhǎng)調(diào)整倍數(shù)等指標(biāo)已屬昂貴：
“但好消息是，推動(dòng)去年科技股大漲的人工智能興奮點(diǎn)，以及不斷改善的公共云背景，尚未完全反映在市場(chǎng)對(duì)Microsoft 365生產(chǎn)力平臺(tái)或Azure云業(yè)務(wù)的共識(shí)定價(jià)中。
這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入都將上升，加上利潤(rùn)率擴(kuò)張的空間大于預(yù)期，為微軟在2024年繼續(xù)表現(xiàn)出色提供機(jī)會(huì)。微軟將在未來幾年維持健康的自由現(xiàn)金流兩位數(shù)百分比增長(zhǎng)。”
